分類: 時事

比特币的辉煌之路：迈向十万美元大关

2024年的比特币：成功之年

对于比特币来说，2024年无疑是值得铭记的一年。现货BTC交易所交易基金（ETF）在一月份的成功推出，标志着市场走向成熟的重要一步。紧随其后的是第四次比特币减半事件的顺利完成，进一步巩固了比特币在加密货币领域的地位。

价格飙升：涨幅惊人

即使经历了几次数十亿美元级别的清算和抛售，也未能阻挡比特币前进的步伐。以美元计价，BTC的价格在今年已经上涨了近140%!。(MISSING)相较于一些法定货币（部分货币在2019年经历了大幅贬值），比特币的涨幅更为显著，展现出其强大的价值存储能力和抗通胀特性。

美国大选：加密货币的助推器

政治风向：前所未有的关注

2024年美国大选对加密货币行业来说意义重大。比特币和数字资产从未在全球舞台上获得如此多的关注——更重要的是，是如此积极的关注。

特朗普行情：市场参与者的押注

美国前总统特朗普在夏季公开表示支持对加密货币进行渐进式监管，并愿意与行业进行开放对话。甚至在他遭遇袭击后不久，还出席了在纳什维尔举行的比特币大会。加密货币社区的大部分力量都聚集在共和党候选人，以及最终的民主党候选人卡玛拉·哈里斯周围，开始围绕加密货币采取一些积极的举措。

在大选前的几个月，市场参与者纷纷押注所谓的“特朗普交易行情”。 在Deribit交易所，一份特殊的选举合约吸引了数十亿美元的交易量和未平仓合约，投资者普遍看好选举后比特币将创下历史新高。

选举后的上涨：突破新高

事实证明，他们的判断是正确的。 11月，BTC的交易价格突破7.5万美元。参议院的整体投票结果以及最终的选举结果被广泛认为对加密货币行业有利。受到这一乐观情绪的推动，BTC引领了选举后加密资产的上涨浪潮，并在11月11日突破了8万美元大关。

正如我们所看到的，看涨情绪一直延续到12月，推动比特币创下超过10.7万美元的历史新高。

比特币第四次减半：手续费的意外飙升

减半事件：手续费创历史新高

比特币第四次减半发生在今年的4月19日。在减半当日，比特币的平均交易费用飙升至146美元的历史新高，远高于以太坊同日的平均费用3美元。

Runes协议：交易费用上涨的推手

比特币网络费用的历史性飙升是今年第四季度最重要的发展之一，这让许多市场参与者感到意外，尽管此前已经出现了一些预警信号。

Ordinals：增加区块空间需求

Ordinals协议的创始人Casey Rodamor宣布计划推出Runes，这是一种旨在简化在比特币网络上发行可替代代币的协议。虽然用户可能已经预料到交易费用会上涨（基于Ordinals对交易费用的影响），但这次历史性的上涨仍然让许多人感到惊讶。

Ordinals允许节点运营商将数据和图像“铭刻”到新创建的比特币区块上。这些所谓的“铭文”与NFT类似，增加了对比特币区块空间的需求，从而提高了BTC矿工的收入。Runes协议的发布也以类似的方式推动了区块空间的需求，进而影响了交易费用。

贝莱德超越灰度：机构投资者的力量

ETF打破纪录：资产管理规模激增

BTC ETF 在今年打破了各种记录， 11 只基金管理的总资产升至超过 1000 亿美元。

贝莱德胜出：传统金融的入场

贝莱德是这场竞赛中的大赢家，这表明主流机构对比特币和数字资产的兴趣日益浓厚。其现货 BTC ETF 管理的资产规模超过 550 亿美元，在短短几个月内就超越了 Grayscale 的 GBTC。

费用策略：GBTC的劣势

GBTC 由数字资产管理公司 Grayscale 于 2013 年推出，在很大程度上是一种加密货币优先产品，其资产净值的巨大溢价/折价意味着机构的买入有限。因此，今年 ETF 推出后，它很快就被贝莱德 (BlackRock) 超越。在公司决定将费用维持在 1.5%!后(MISSING)，GBTC 在今年的大部分时间里都在流失资产。在美国的 ETF 领域，公司习惯于低费用，因此华尔街的大部分公司更喜欢贝莱德和富达，而不是 GBTC。

ETH/BTC比率下降：以太坊面临挑战

比率持续下降：表现逊于比特币

自以太坊完成合并以来，ETH/BTC 比率持续下降，并且在 2024 年没有显示出放缓的迹象。该比率比较了两种资产的表现，当以太坊表现逊于比特币时，该比率就会下降。

Solana的崛起：竞争加剧

其他导致下降的因素包括 Solana 的崛起，因为用户在 3 月份和今年第四季度的投机活动加剧期间迁移到更便宜的网络。 Meme 代币（我们稍后将讨论）是许多猜测的幕后黑手，并推动 Solana DEX 交易量在今年有时超过了以太坊。

监管压力：以太坊面临的困境

11月，ETH/BTC 比率跌至 0.033，为 2021 年 3 月以来的最低水平。表现不佳的背后是什么？自合并以来，ETH 面临着巨大的监管压力，因为质押在美国受到密切关注，引起了 SEC 的愤怒。

ETH ETF：起步缓慢，后劲十足

初期表现：Grayscale的压力

ETH ETF 自 7 月份推出以来起步缓慢。与 BTC ETF 的推出类似，Grayscale 的基金再次给市场带来压力，因为数字资产管理公司将费用维持在 2%!。(MISSING)

资金流入：大选后的转机

然而，在 Grayscale 的 ETHE 流出减少后，新推出的基金在 2024 年底开始出现资金流入。自 11 月份美国大选以来，资金流入大幅增加，交易者也纷纷涌向 CME 的 ETH 期货。这反映了 5 月和 6 月 BTC 期货上交易员执行套利交易时出现的类似活动。

监管转变：未来的增长动力

ETH 期货未平仓合约不断增加，监管前景发生变化，扭转了 ETH ETF 的走势，净流量在 11 月底和 12 月转为正值。自推出以来的净流量现已超过 20 亿美元。其中包括超过 30 亿美元的资金从 ETHE 流出。

ETH 将成为华盛顿特区政权更迭的最大赢家之一。虽然今年它落后于比特币，但美国政府更迭带来的监管转变将使市值第二大资产受益匪浅。 ETH 分类、商品或证券以及质押的明确性可能是明年增长的两个主要驱动力。

MicroStrategy：比特币的坚定拥护者

大量购入：转型为“比特币财务公司”

在购买 BTC 方面，MicroStrategy 经历了迄今为止最繁忙的一年。这家商业软件公司今年在很多方面已经从其核心业务转型。董事长兼前首席执行官 Michael Saylor 甚至在 11 月份的第三季度业绩报告中将他的公司称为世界上第一家“比特币财务公司”。

激进策略：可转换债券融资

自1月份以来，MicroStrategy已经购买了超过249,850个比特币，自美国大选以来购买速度加快，过去一个月的持有量几乎翻了一番。该公司已经发行了多笔可转换债券，为其收购提供资金，这引发了一些市场参与者的担忧，即价格暴跌可能对该公司产生不利影响，甚至可能导致被迫抛售。

价值飙升：MSTR创历史新高

目前，这一策略正在发挥作用。BTC价格的快速上涨和市场的看涨情绪导致MSTR的价值飙升至历史新高。自2000年3月互联网泡沫破裂以来，MSTR在24年来首次创下新高。

虽然MicroStrategy是企业购买比特币的先驱，但一些共和党议员希望美国政府效仿。参议员辛西娅·卢米斯承诺在唐纳德·特朗普赢得美国总统大选后建立一个战略比特币储备。

Alameda缺口缩小：市场流动性恢复

FTX阴影：市场逐渐走出困境

今年，加密市场终于让 FTX 的崩盘成为过去。 FTX 及其姊妹公司 Alameda Research 倒闭后留下的流动性缺口（或称 Alameda Gap）已于今年缩小。

流动性恢复：市场深度增加

在价格上涨和市场份额不断增长的推动下，今年比特币 1%!的(MISSING)市场深度已高于 FTX 之前约 1.2 亿美元的水平。

LMAX Digital：机构投资者的选择

Kraken、Coinbase 和 LMAX Digital 的复苏最为突出。值得注意的是，以机构为中心的 LMAX 的比特币市场深度本周达到创纪录的 2700 万美元，短暂超过 Bitstamp，成为第三大流动性比特币市场。

Meme代币狂热：市场的另一面

Solana上的爆发：Pump dot fun的推动

如上所述，meme 代币在今年的不同时期呈指数级飙升。特别是，由于 Pump dot fun 的推出，Solana 上的代币经历了显著增长，这是一种用于启动 meme 代币的协议，使任何人都可以发行代币，并通过口碑和参与从头开始建立流动性。

Doge卷土重来：选举后的炒作

然而，熟悉的资产在很大程度上主导了中心化交易所的交易量。与 2021 年之前的涨势类似，狗狗币再次受到交易者的青睐——同样是由于选举后的看涨情绪。在候任总统唐纳德·特朗普透露计划成立由埃隆·马斯克和维韦克·拉马斯瓦米牵头的“政府效率部”（D.O.G.E.）后，狗狗币走高。

PNUT的传奇：草根的财富故事

今年在 Solana 上推出的新代币之一是 PNUT，它吸引了人们的想象力，其灵感来自于 Peanut the Squirrel（一位纽约宠物影响者），它的过早去世导致了网上大量的支持（和代币发行）。一位交易员甚至将 PNUT 的 16 美元投资转变为 300 万美元的已实现利润。 PNUT 目前在多家大型中心化交易所进行交易，包括 Binance、Crypto.com 和 OKX。

监管变化：稳定币市场的重塑

MiCA的影响：交易所的调整

自六月以来，欧洲的监管一直在重塑稳定币市场。具有里程碑意义的欧洲市场加密资产监管（MiCA）引发了主要交易所稳定币下架和产品供应调整的浪潮。

欧元交易量：需求持续增长

2024 年全年，欧元兑加密货币的交易量保持在去年平均水平以上，表明需求不断增长。

符合MiCA的稳定币：市场份额激增

MiCA 颁布三个月后，在符合 MiCA 的替代品兴起的推动下，欧元支持的稳定币市场经历了重大转变。到 2024 年 11 月，符合 MiCA 的欧元稳定币（包括 Circle 的 EURC、法国兴业银行的 EURCV 和 Banking Circle 的 EURI）已占据创纪录的 91%!市(MISSING)场份额。

Binance 在 8 月底上市 EURI 后，已成为欧元稳定币市场的主要参与者，与 Coinbase 相当。尽管如此，在 Circle 的 EURC 的推动下，Coinbase 仍然是最大的市场，占据 47%!的(MISSING)份额。

总结：数字资产的未来

重要的一年：华尔街投资者的认可

今年对于将数字资产确立为华尔街投资者的可行资产来说是重要的一年。时间会告诉我们该行业是否能在未来几个月和几年内持续增长，但这次反弹感觉有所不同。

未来的展望：超越比特币的增长

2024 年的反弹是建立在拥有风险框架（目前包括 BTC 和 ETH）的老牌公司的到来之上。随着监管的转变和市场结构的变化，预计明年的涨势将超越比特币并扩展到其他资产。

德源药业冲刺精选层：转板上市再进一步

新三板创新层挂牌企业德源药业（832735）近日发布《关于向不特定合格投资者公开发行股票并在精选层挂牌的补充提示性公告》，表明公司向转板上市的目标更近一步。根据规定，企业在精选层连续挂牌满一年且满足交易所上市要求，即可符合转板上市条件，目前试点板块为上交所科创板和深交所创业板。精选层是跳板？瞄准科创板、创业板

德源药业董秘王齐兵表示，公司最初计划在创业板上市，但由于当时新三板精选层尚未设立。目前来看，精选层的门槛更适合公司的实际情况。至于未来是否转板，以及选择科创板还是创业板，还需根据科创板和创业板的改革情况而定。截至4月3日，德源药业股价在近半年内已上涨150%!，(MISSING)总市值超过11亿元。
财务数据分析：盈利能力与科创板、创业板仍有差距

德源药业主要从事片剂、硬胶囊剂以及原料药的研发、生产和销售，产品主要应用于糖尿病、高血压以及周围神经病的治疗。公司于2015年7月在新三板挂牌，2020年2月进入向不特定合格投资者公开发行股票并在精选层挂牌的辅导期。

根据相关规定，挂牌公司申请公开发行并进入精选层需符合一定条件。德源药业2017年、2018年净利润分别为3040万元和3020万元，加权平均ROE分别为16.21%!和(MISSING)13.63%!，(MISSING)符合进入精选层的条件之一（市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万且加权平均ROE平均不低于8%!；(MISSING)或最近一年净利润不低于2500万且加权平均ROE不低于8%!）(MISSING)。此外，公司2018年营业收入为2.56亿元，2017年、2018年两年研发投入合计约为6053万元，占同期营业收入合计的12.18%!，(MISSING)符合进入精选层的条件之三（市值不低于8亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近两年研发投入合计占最近两年营业收入合计比例不低于8%!）(MISSING)。

但需要注意的是，由于公司2019年财报尚未公布，因此还存在一定的不确定性。此外，德源药业2017年、2018年营收增速分别为12.2%!和(MISSING)6.34%!。(MISSING)

开源证券总裁助理兼研究所所长孙金钜曾撰文指出，从盈利能力角度来看，拟申请精选层公司与创业板、科创板公司相比仍存在较大差距。从成长性角度来看，拟申请精选层公司营收增速优于创业板，但与科创板仍有差距。
主打产品风险：吡格列酮的致癌争议

德源药业的主打产品瑞彤（盐酸吡格列酮片）是公司业绩的重要支撑。公司主要产品包括瑞彤(盐酸吡格列酮片)、唐瑞(那格列奈片)、复瑞彤(吡格列酮二甲双胍片)、波开清(坎地氢噻片)等，其中盐酸吡格列酮片是公司的主导产品，2017年、2018年以及2019年上半年，盐酸吡格列酮片销售收入占公司营业收入比重分别为62%!、(MISSING)53%!和(MISSING)45%!。(MISSING)公司也意识到主导产品结构单一带来的风险，并计划逐步降低盐酸吡格列酮片的销售占比。

然而，更值得关注的是，盐酸吡格列酮片曾被爆出可能存在致癌风险。
监管动态：国家药监局修订吡格列酮说明书

盐酸吡格列酮的原研企业为五天药品有限公司，该药品已在全球100余个国家销售和使用。2010年，美国FDA发布信息称，正在对吡格列酮与罹患膀胱癌风险升高相关的研究进行评审。2011年，法国宣布暂停使用含吡格列酮的药物。欧洲药品管理局也得出结论，认为吡格列酮可能轻度增加膀胱癌的发生风险，并决定修订产品说明书。

对此，德源药业董秘王齐兵表示，相关的病例报道并不足以证明是吡格列酮造成的，并强调吡格列酮在治疗糖尿病方面的疗效。

2012年，中国国家食品药品监督管理局根据不良反应评估结果，对吡格列酮的说明书进行了修订，其中包括：

1. 在［禁忌］项下增加：现有或既往有膀胱癌病史的患者或存在不明原因的肉眼血尿的患者禁用本品。
2. 在［不良反应］项下增加：膀胱癌风险提示。
3. 在［注意事项］项下增加：治疗开始前应向患者或其家属充分解释膀胱癌风险，并告知患者出现相关症状时立即咨询医生。服用过程中应定期检查，停止服用后也应继续观察。
   未来展望：2019年财报即将披露，转板之路引关注

德源药业计划在4月10日披露2019年财报。在主打产品存在潜在风险、盈利能力与科创板及创业板公司存在差距的情况下，德源药业能否顺利登陆精选层，并最终实现转板上市的目标，中国网财经将持续关注。

案件背景：伟才教育员工产假纠纷引发诉讼

近日，新三板挂牌企业伟才教育因一起劳动纠纷被推上舆论的风口浪尖。一名员工因产假期间的工资问题以及与公司解除劳动合同产生争议，最终诉诸法律。公司随后提起反诉，广州番禺法院将两案合并审理，最终判决伟才教育支付工资差额及相关赔偿金。这起案件的公开，引发了社会对企业用工规范和员工权益保障的关注。
事件经过：员工休产假后遭解雇，申请仲裁

2015年7月，黎某某入职伟才教育担任平面设计师。2018年6月至11月，黎某某休产假，分娩日期为6月8日。2019年5月，伟才教育以黎某某多次迟到、严重违反公司《劳动纪律》为由，单方面解除了与黎某某的劳动关系。黎某某不服，于2019年5月向仲裁机构提出申请，要求伟才教育支付产假工资差额、违法解除劳动关系的赔偿金、哺乳期工资损失以及未休年假工资等费用。
争议焦点：产假工资差额和解除劳动关系合法性

仲裁委裁决伟才教育支付黎某某产假工资差额、违法解除劳动关系赔偿金、哺乳期工资损失和未休年休假工资差额。双方随后均向法院提起诉讼。黎某某主要对仲裁金额持有异议，坚持仲裁时提出的数额。而伟才教育则认为不应支付任何费用。案件的争议焦点在于，黎某某产假期间的工资差额是否应该支付，以及伟才教育解除与黎某某劳动关系的行为是否合法。
法院判决：伟才教育败诉，需支付多项赔偿

广州市番禺区法院审理后认为，黎某某休产假期间已领取广州市职工生育保险待遇，且伟才教育也已支付了部分工资。但由于生育保险待遇计算基数低于黎某某产假前12个月的平均工资，因此黎某某主张工资差额具有充分依据，法院予以支持。法院经过核算，判定伟才教育需向黎某某支付产假工资差额。
判决依据：公司解除劳动关系理由不成立

关于解除劳动关系的问题，伟才教育以黎某某违反《劳动纪律》为由解除劳动关系，但法院查明，公司提供的《劳动纪律》确认书中并无黎某某签名，且黎某某在迟到期间正处于产假期间。此外，即使按照《违规通知书》中提及的《劳动纪律》规定，黎某某在一个月内迟到次数也未达到立即解除劳动关系的条件。因此，法院认定伟才教育解除劳动关系的行为于法无据，构成违法解除。
判决结果：公司需支付产假工资差额、赔偿金等

最终，番禺区法院判决伟才教育向黎某某支付2018年6月至11月期间的产假工资差额20615.21元，违法解除劳动关系赔偿金49622.18元，2019年5月11日至6月7日期间的哺乳期工资损失1931.03元，2019年1月1日至5月10日期间的未休年休假工资差额570.37元，以及2019年5月1日至5月10日期间的工资1704.38元。

酒便利人事变动：佳沃系上位，元老退居二线

人事变动：洪超然接任总经理，张立转任常务副总经理

酒业连锁企业酒便利近日发布公告，宣布了一项引人关注的人事调整：原总经理张立卸任，由洪超然接任，而张立则转任常务副总经理。这一变动距离张立辞去总经理一职仅仅过去几天，引发了业内对于酒便利未来发展方向的猜测。

佳沃系掌舵：联想控股背景人士首次出任总经理

值得注意的是，此次接任总经理的洪超然并非酒便利的“老人”，而是来自酒便利的第二大股东——佳沃集团。洪超然曾担任佳沃集团饮品事业部总经理，此次人事变动也意味着联想控股或佳沃集团背景的人士首次出任酒便利总经理一职，而非以往的董事职位。

股东博弈：资本方加强监管，寻求管理控制权

这一系列的人事变动背后，实则是酒便利股东力量博弈的结果。一位熟悉酒便利的业内人士透露，二股东佳沃集团可能认为有必要加强管理，从而谋求了总经理的职位。这意味着资本方或将加强对酒便利的监管力度，以期更好地控制企业发展方向。

酒便利运营现状：线上线下一体化，区域集中

运营模式：直营与特许直管并存

酒便利成立于2010年，是一家酒水直营连锁品牌，采用线上线下一体化的经营模式。目前，酒便利主要有两种运营模式：一种是直营店模式，由酒便利全资设立并统一管理；另一种是特许直管店模式，由第三方合作者出资设立，并委托酒便利进行统一运营和管理。

业绩表现：营收增长，净利润下滑

截至2019年6月30日，酒便利在全国范围内拥有近300家门店及前置仓，但主要集中在河南、北京、西安、江苏等地，主营业务收入也相对集中。数据显示，2019年上半年，酒便利实现营业收入接近4.09亿元，同比增长约10%!；(MISSING)但归属于挂牌公司股东的净利润为192.95万元，同比下降超过40%!。(MISSING)对于净利润下滑，酒便利解释称，主要是为了满足20分钟送达客户的需求，调整人员结构，增加短期工、小时工人数，并优化门店网点提前布局市场，逐步开设前置仓导致成本增加。

扩张策略：谨慎稳健，注重盈利

尽管门店数量不断增加，但酒便利的扩张策略相对谨慎稳健，更加注重盈利能力的提升。业内人士指出，酒便利没有大规模跑马圈地，而是以追求盈利为目标。

行业分析：流通业承压，资本或加强管理

行业背景：酒业流通低迷，疫情加剧困境

近年来，整个酒业流通行业普遍面临低迷的局面，今年初又遭遇疫情的冲击，使得酒业流通作为行业周转的重要链条承受了巨大的压力。

专家观点：人事调整象征意义大于实际意义

白酒行业分析师蔡学飞认为，佳沃系人马上位总经理，加强管理对于成本管制和资金流向的管理，是顺其自然的。酒便利作为一家股权多元化的流通企业，预计此次职务调整的象征意义大于实际意义。此次人事变动，或许预示着资本方将更加关注酒便利的运营效率和盈利能力，但其对酒便利的实际运营影响可能相对有限。

隔夜伦铝小幅下跌0.08%，收于2604美元/吨，沪铝主力合约则小幅上涨0.12%，收于20500元/吨。这种差异化的走势反映出全球市场与中国市场在宏观经济因素和市场预期上的分歧。

全球市场方面，美元指数走强、股市和原油价格疲软，以及市场避险情绪升温，共同压制了金属需求。对美联储明年1月降息预期的下降，进一步加剧了这种负面影响。LME铝库存减少2500公吨，降幅0.37%，至675100公吨，一定程度上缓解了供应过剩的担忧，但不足以抵消宏观经济逆风的压力。

中国市场方面，市场普遍关注即将召开的中国重要经济会议，预期会议将出台更多刺激经济的政策，提振市场信心。中国房地产市场信心略有回升，在一定程度上抵消了美国PPI数据和初请失业金人数带来的负面影响。然而，市场对中国刺激政策的力度和实际效果存在担忧，这种不确定性导致铝价波动频繁。国内现货铝价小幅上涨，长江现货A00铝锭价格上涨40元，报20415元/吨，这与沪铝期货价格上涨趋势基本一致，显示出国内市场对刺激政策的预期较为乐观。

从国内铝市供需角度来看，供应端产能维持稳定，低库存和高成本为铝价提供了支撑。然而，下游补库动力不足，现货交易清淡，持货商逢高抛售，市场供大于求的局面限制了铝价上涨空间。这种供需矛盾进一步加剧了铝价的波动性。

总而言之，当前铝价走势受到宏观经济逆风和中国刺激政策预期之间的拉锯所影响。虽然中国市场对刺激政策抱有一定的乐观预期，但全球经济下行压力和市场对政策力度的不确定性，仍然是铝价上涨的主要阻碍。预计短期内铝价将维持震荡，其走势将主要取决于中国刺激政策的具体内容和实施效果，以及全球宏观经济环境的变化。投资者需密切关注相关政策和经济数据，谨慎操作。

东吴证券近期发布研究报告，对美国11月CPI数据及未来美联储货币政策走向进行分析。报告指出，11月CPI同比上涨2.75%，符合市场预期，消除了12月美联储降息的最后障碍。短期来看，低基数效应和通胀黏性将导致12月CPI继续反弹至2.8%左右。中期来看，特朗普上任后可能驱逐非法移民，加剧劳动力市场滞胀风险。但工资通胀的黏性可能被非农就业人数减少、油价增产预期以及2025年上半年高基数所掩盖，市场对滞胀的担忧或为美联储2025年上半年平稳降息提供空间。
报告深入分析了CPI数据结构，指出核心商品价格环比持续增长，租金通胀降温持续性存疑，非居住核心服务通胀黏性依旧。通胀扩散性有所改善。
展望未来，东吴证券认为12月CPI将延续反弹趋势。2025年上半年，高基数效应将导致CPI同比增速回落。然而，特朗普的移民政策可能导致非农就业人数减少，引发滞胀。但油价增产预期、租金通胀滞后回落和高基数可能掩盖工资通胀黏性，令通胀回落。预计美联储将在12月降息25个基点，2025年3月和6月各降息25个基点，下半年停止降息，2025年政策利率最终将在3.75%到4.0%之间。
报告最后提示了市场波动、数据偏离预期和地缘政治摩擦等风险。